界面新闻记者|袁颖琪

2025年第二季度运行，中国旅游市集在政策催化与滥用升级双重驱动下，提前进入“高温步地”。五一假期，携程青海、新疆、宁夏等地景区门票销售额同比激增1倍至2倍；政策端也络续加码，144小时过境免签笼罩60个港口，入境游订单同比激增130%。

市集火热背后，旅游板块上市公司功绩却表现出冰火两重天的分化趋势。OTA平台凭借技能赋能与资源整合才略霸占先机，而部分传统景区因家具同质化堕入“客流增长、收入停滞”的困局。当“旅行”进阶为“生存模样”，谁能收拢技能红利与细分赛说念，谁就能在这场结构性变革中霸占高地。

头部个股的功绩密码

2024年国内旅游东说念主次达56.15亿，同比增长14.8%，接近疫情前水平。行业总收入已越过2019年，全年国内旅游收入达5.75万亿元，同比增长17.1%。但与此同期，企业功绩分化显耀，OTA（在线旅游平台）与部分景区龙头表现亮眼，传统重钞票景区及区域性企业则深陷损失泥潭。

一王人23只旅游板块个股2024年营业收入接洽369.7亿元，同比增长16.3%；归母净利润接洽19.9亿元，同比下滑7%。其中，净钞票收益率（ROE）为正数的15只，负数的8只，板块按照全体法统计获得的平均ROE为3.7%，较上年下滑0.28个百分点。板块平均毛利率为30%，较上年下落3.4个百分点。以上数据讲明，旅游行业收入诚然稳步回升，但盈利才略较上年有所下滑。

宋城演艺（300144.SZ）在23只旅游板块个股中净钞票收益率（ROE）位列第一，为13.65%。第二到第四分袂是众信旅游（002707.SZ）（13.16%）、长白山（603099.SH）（13.1%）、九华旅游（603199.SH）（12.68%），第五位的则是西域旅游（300859.SZ）（11.72%）。这些ROE排在前线的个股，除宋城演艺是扭亏外，其余个股2023年ROE名次也在前线。

这些个股盈利才略凸起，折射出一些旅游行业新趋势。

宋城演艺：各异化竞争与步地革命

宋城演艺以10.49亿元归母净利润占据上市旅企总利润的63.6%，成为行业完全龙头。2024年，宋城演艺营业总收入24.17亿元，同比增长25.49%；包摄净利润10.49亿元，同比增长1054.18%，到手扭亏为盈。宋城演艺的老技俩中，杭州宋城手脚营收占比最大的景区，2024年达成收入6.37亿元，但同比下落2.71%；三亚和丽江技俩也表现疲软。相对较新的九寨、桂林、上海千古情技俩收入达成了增长。表现亮眼的是2024年新开业的广东千古气象区和三峡千古气象技俩。广东千古气象区单日最高献技场次可达10场，全年献技1386场。该技俩录得收入2.56亿元，占营收比重超10%，有望成为宋城演艺下一个功绩增长点。

宋城演艺功绩凸起的底层逻辑源于其独有的买卖步地与策略革命。这家公司将文化IP滚动为尺度化工业经由，通过“主题公园+旅游演艺”步地达成领域化复制。公司中枢家具“千古情”系列交融地域文化与当代科技，酿成可快速输出的文化秀丽。景区的可复制性意味着成漫空间遍及，这亦然宋城演艺成长性优于大大都当然景不雅景区的一大原因。

宋城演艺另一个亮眼表现源于轻钞票策略转型。2024年，公司轻钞票业务收入1.85亿元，同比增长118.56%，青岛技俩签约后一季度即阐明5000万元收入。通过输出品牌与运营贬责，藏匿固定钞票投资风险，同期愚弄场所政府资源加快技俩落地，如湖北三峡技俩由政企伙同投建。

众信旅游：跨境游复苏的“最大赢家”

2024年众信旅游营业收入64.55亿元，较上年同期增长95.70%；包摄于上市公司股东的净利润为1.06亿元，较上年同期增长228.18%。公司毛利率为13%，同比增多1.43个百分点；净利率为1.64%，同比增多0.66个百分点，盈利才略有所增强。

众信旅游2024年功绩爆发式增长当先收获于政策红利。公司以出境高端旅游为主，尤其深耕欧洲市集多年。跟着出境游市集收复，众信旅游通过投资收购、结合运营等模样进一步整合境表里盘算地中枢资源。放胆2024年末，众信线下门店冲破2000家，笼罩世界20个省份，并规划2026年延伸至5000家。2024年，众信旅游的旅游批发业求达成收入47.93亿元，同比增长136.43%；毛利率为11.95%，同比增多0.44个百分点。旅游零卖业求达成收入7.46亿元，同比增长59.83%；毛利率达到21.84%，同比增多6.29个百分点。在加盟步地的赋能下，收入和毛利率均达成快速增长。

长白山与九华山：当然天赋与运营升级的共振

当然景区的理睬才略一直是困扰相关公司始终成长的贫瘠。胁制开采景区的二次滥用，栽植客单价，是当然景区达成始终成长的重要。

长白山在冰雪经济络续红利下，2024年营业收入7.43亿元，同比增长19.81%；归母净利润1.44亿元，同比增长4.48%。长白山全体毛利率为41.67%，同比下落1.31个百分点；净利率为19.41%，同比下落2.84百分点，盈利才略有所下落，主要由于旅搭客运业务、栈房毛利率下落，以实时间用度率的小幅高潮。

长白山功绩增长主若是依靠旅搭客运业务，该收入同比增长27.89%，在总营收中占比达72%。公司领有长白山北、西、南三大景区搭客输送独家谋划权，在景区领有的当然天赋基础上，长白山还打造了9大本性冰雪体验技俩，丰富冬季家具供给，推出多类别度假家具和杰作显露，延长搭客停留时分，栽植滥用深度。

九华旅游2024年营收7.64亿元，同比增长5.64%；包摄于上市公司股东的净利润1.86亿元，同比增长6.50%。公司同期全体毛利率为50.21%，同比栽植0.59个百分点。

九华旅游功绩增长主要因为客运业务收入同比大幅增长31.24%至1.59亿元。客运业务是各板块中增长最快的，主要因为九华山交通编削中心进入运营重叠泊车位扩容所致。同期，客运业务毛利率为52.37%，栽植3.82个百分点，有劲推动了九华山全体功绩增长。

另外，九华山还围绕“吃住行游购娱”一体化发展旅途，络续鼓吹“区域旅游抽象体”策略，胁制完善景区的配套表率和就业，如打造“新徽菜・九华素食”品牌，落地健康素食餐厅、昭明九华府技俩等，丰富搭客滥用体验，延长了搭客在景区的停留时分，增多滥用契机，栽植了景区的全体诱骗力和盈利才略。

行业分化背后的潜在发展趋势

2025年旅游市集的分化态势，本色上是政策导向、滥用升级与供给结构多重身分交汇作用的效果。

从政策层面看，跨境游的复苏与入境游的爆发式增长，直接管益于签证便利化与过境免签政策的络续扩容。出境游头部企业众信旅游就在这轮利好政策刺激下，功绩快速复苏。不外，政策红利的分派并不平衡——头部企业凭借资源整合才略快速霸占市集，而区域性中小旅行社因枯竭国外供应链布局，难以分羹跨境游红利，进一步加重了行业“马太效应”。正本和众信旅游相同主营出境游高端市集的凯撒旅游，因为处于重整过渡期，其旅游板块莫得吃到这波政策红利。

滥用需求的结构性编削，则是另一大分化推手。旅游正在从往常传统的不雅光游向深度体验游编削。年青搭客更愿为“脸色价值”买单。举例，故宫文创店的故宫口红、朝珠耳机等早已大大拓宽了旅纪行挂品的领域。

传统当然景区始终依赖门票收入，二次滥用占比普遍低于30%。多地政府为促进滥用，通过门票降价诱骗搭客，这一政策倒逼景区转型。当然景区的二次滥用成为行业转型升级中枢握手，步地革命与运营策略径直影响景区可络续发展才略。

靠着门票旱涝保收的日子如故往常，将来更窥伺景区的运营才略，挖掘在地文化独有性体育游戏app平台，幸免同质化竞争，构建“体验—滥用—口碑”的良性轮回才是景区的解围之说念。