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　　起首：湖畔新言

　　一、月度行情总结

　　2月碳酸锂期货颤动偏弱，截止2月28日收盘，主连LC2505月度下降5.55%，报收于75200元/吨，最新握仓量28.13万手。钢联电板级（99.5%）、工业级（99.2%）碳酸锂现货均价月度-2.07%、-1.6%至7.57、7.39万元/吨。

　　春节后碳酸锂期价冷静颤动下行，主因节后锂盐厂络续初始复产，访佛新增产线开工，带来较大供应增量，供应增量预期施压锂价。从宏不雅面来看， 国际特朗普关税战略扰动反复，省略情味较高，在一定经过上压制阛阓风险偏好；国内处于两会前夜，战略预期对锂价有一定撑握。 从基本面来看， 国际矿挺价脸色较浓，举座成交清淡，瞻望后续国际锂矿企业将络续放货，矿端压力将上升；2月碳酸锂供应量快速加多，其中辉石料及云母料增量彰着，入口端压力也冷静上升。2月铁锂需求有所放缓，近期部分铁锂厂3月排产预期有所上调，末端需求新能源汽车界限受战略支握握续好于季节性规则，储能界限战略面出现一定扰动。库存2月快速累库，施压锂价。

　　二、供给分析

　　1．原料端：锂辉石精矿价钱较为坚挺

　　锂矿端方面，截止2月28日，钢联锂辉石精矿（6%，CIF中国主要口岸）价报875好意思元/吨，月度下降10好意思元/吨。资本端来看，截止2月27日，钢联外购锂辉石精矿（Li₂O：6%）坐蓐碳酸锂现款资本约为83377元/吨，月度环比上升0.27%；钢联外购锂云母精矿（Li₂O：2.5%）坐蓐碳酸锂现款资本约为96596元/吨，月度环比上升1.6%。 国际矿挺价脸色较浓，举座成交清淡，瞻望后续国际锂矿企业将络续放货，矿端压力将上升。

　　从锂矿入口来看，把柄钢联数据，2025年1月澳大利亚黑德兰口岸向中国发运52372吨锂辉石精矿，环比裁减55.7%，同比裁减62.7%，主要系受气旋来袭影响口岸日常功课所致。

　　回收料方面钢联1月中国锂电板废物月度拆解回收总量为17499吨，同比减少19.18%，环比减少37.33%，主要系春节身分影响，其中磷酸铁锂废物占比52%，三元废物占比45%，钴酸锂废物占比3%。 国务院常务会议审议通过《健全新能源汽车能源电板回收愚弄体系步履决策》为回收提锂的加快带来战略利好，但现阶段受制于资本倒挂，短期难见彰着增量。

　　2．冶真金不怕火端：供应增量预期加多，入口压力也仍较大

　　把柄钢联数据，2025年1月国内碳酸锂产量为6.35万吨，环比-12.1%，同比+41.84%。主要系春节技巧国内大部分锂盐冶真金不怕火厂家和湿法冶真金不怕火厂家停产锻练建造，延续至二月上旬，产线开工率受影响严重，1月产量下滑彰着。

　　钢联2月国内碳酸锂预估产量为6.49万吨，环比瞻望+2.2%。主要系龙蟠期间、万载期间等厂家络续开工复产，带来较大供应，访佛赣锋达州、九岭丰城新增产线开工，瞻望3月供给加多会更为彰着。分原料看，预估2月锂辉石料坐蓐碳酸锂33100吨，环比加多9.24%；锂云母料坐蓐碳酸锂15750吨，环比减少0.32%；盐湖料坐蓐碳酸锂8800吨，环比减少13.3%；回收料坐蓐碳酸锂7270吨，环比减少0.14%。

　　从碳酸锂入口来看，据智利海关数据，2025年1月智利碳酸锂出口数目为2.56万吨，环比加多27.5%，同比加多66.3%。其中出口到中国1.91万吨，环比加多43.1%，同比加多94.7%，主要受12月低基数影响。

　　三、需求分析

　　1．正极材料需求：2月铁锂需求有所放缓，近期部分铁锂厂3月排产预期有所上调

　　把柄钢联数据，2025年1月中国磷酸铁锂产量为26.04万吨，环比减少5.25%。主因1月月底过年，部分铁锂企业停产休假导致坐蓐天数减少，但1月举座需求较为乐不雅，减量不彰着。瞻望2025年2月份磷酸铁锂产量为24.18万吨，受2月天数较少和月初春节假期影响，部分企业开工有所下降，铁锂产量预估环降7.14%。把柄SMM数据，2月份三元材料产量预估为4.94万吨。

　　2．末端需求：新能源汽车需求向好

　　中汽协数据知道，1月新能源汽车产销分歧完成101.5万辆和94.4万辆，同比分歧增长29%和29.4%，新能源汽车新车销量浸透率达38.9%。把柄乘联分会数据，2月1-23日，乘用车新能源阛阓零卖44.5万辆，同比+77%，环比-16%，本年以来累计零卖118.9万辆，同比+29%。2月新能源汽车产销量施展彰着好于季节性规则，主要受国度促坑害支握战略连续发力影响，环比1月同时有所下滑，主要受春节身分影响。

　　据能源电板立异定约数据，1月，我国能源和其他电板盘算产量为107.8GWh，环比下降13.4%，同比增长63.2%。1月，我国能源电板装车量38.8GWh，环比下降48.6%，同比增长20.1%。其中三元电板装车量8.5GWh，占总装车量22.1%，环比下降40.4%，同比下降32.2%；磷酸铁锂电板装车量30.2GWh，占总装车量77.9%，环比下降50.5%，同比增长53.5%。

　　3．末端需求：强制配储战略将取消，国内光储技俩或出现抢装潮

　　截止2月28日，万德储能指数月度上升19.43%。战略面上，2月9日，国度发改委、能源局发布《对于长远新能源上网电价阛阓化改动，促进新能源高质料发展的示知》，其中对储能：不得将设立储能四肢新建新能源技俩核准、并网、上网等的前置条目，收效时辰自2025年6月1日起。 瞻望在2025年6月1日前国内光储技俩将出现抢装潮，后或导致部分低效储能技俩需求减少，该战略对25全年碳酸锂需求量的影响预估约为-4%。

　　四、库存分析

　　截止2月27日，SMM碳酸锂冶真金不怕火厂库存为44777吨（月度环比+38.06%） ，卑劣为31195吨（月度环比-18.3%） ，其他39541吨（月度环比+4.35%） ，盘算115513吨（月度环比+6.46%）。SMM周度碳酸锂样本库存已聚拢3周累库，近期累库速率有所加快，主要源于冶真金不怕火厂累库，卑劣碳酸锂原料库存有所去库（因3月客供加多），卑劣补库意愿有限。现阶段碳酸锂全皆库存水平处于高位，库存压力上升。

　　截止2月28日，广期所碳酸锂仓单量为45926手（月度环比-5.58%）。

　　五、论断与不雅点

　　从基本面来看，原料端，矿端价钱较为坚挺，现阶段冶真金不怕火资本倒挂，热枕若矿价看守高位，后期冶真金不怕火厂开工意愿或下降。锂盐端，节后锂盐厂络续初始复产，访佛新增产线开工，带来较大供应增量，供应压力上升。需求侧2月材料厂需求角落有所转弱，访佛3月卑劣厂家碳酸锂客供加多且有部分客供溢出舒畅，补库需求有所放缓，但近期电芯厂储能订单有所加多，部分铁锂厂有所上调3月排产预期，热枕3月正极骨子排产情况。库存端近期累库加快，库存压力加多，后续连续热枕累库握续性和速率。

　　近期碳酸锂期货走势偏弱，从现阶段碳酸锂基本面来看举座偏弱，供应端压力初始上升，供应增量预期施压锂价，访佛库存压力加多，瞻望短期锂价偏弱颤动。后续参预3月可不雅测上半年旺季需务骨子施展，行将参预需求考证期，若不足预期或将驱动锂价加快下挫。

　　风险身分：

　　1．资金驱动。2． 供应端扰动。3． 需求握续超预期。

　　新湖期货相干所

　　2025年2月28日

　　能源组

　　赵歆怡

　　从业经验号：F03123556

　　投资琢磨号：Z0019881

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