机构指出开云(中国)kaiyun网页版登录入口开云体育，制冷剂配额策略的严肃性将抓续，在供给端长久强不断的配景下，抓续看好制冷剂居品长久景气度的延续。

中枢逻辑

1.2025年制冷剂配额核发情况公示，二代制冷剂践约加快削减，三代制冷剂R32同比增发4.0万吨，R22、R32等品种行业结合度高；需求端受国补策略刺激、西洋补库、东南亚等新兴区域需求增长等要素影响，海表里空调坐褥、排产大幅进步。二代制冷剂R22等品种在供给快速削弱、空调维修市集的支抓下，瞻望2025年将出现供需缺口；三代制冷剂R32供给虽同比小幅进步，但2024年库存耗尽殆尽，需求端也呈现快速增长，瞻望2025年将保抓供需紧均衡。制冷剂配额不断收紧为长久趋势标的，在此配景下，看好R22、R32等二代、三代制冷剂景气度将延续，价钱长久仍有较大上行空间；对应二代、三代制冷剂配额龙头企业有望保抓长久高盈利水平。

2.家电产销两旺刺激制冷剂消费。2024年中国空调产量2.32亿台，同比增长8.13%，以旧换新策略进一步刺激需求增长；印度家用空调渗入率仅10%，售后市集年需R32超6000吨，未来跟着空调渗入率提高瞻望HFCs需求以10%—15%的CAGR增长。同期，含氟高分子材料蔓延需求爆发，每吨PVDF耗尽2吨R142b，中国PVDF产量10.94万吨，同比增长24.22%，新动力利用占比超40%。

3.2025年国补策略延续，高基数下空调排产抓续增长。2025年一季度空调内销排产数据抓续高潮，其中1—2月退让出口被迫减量，3月平定起量，除季节性备货要素影响，“两新”策略鼓励也有较大促进。此外由于昨年国补在淡季运行全面推出，而本年国补惠及全年，瞻望将有部分昨年未被激勉的需求在二季度旺季起被催化。出口方面，开年后出口备货需求渐渐走弱；昨年底以来，受好意思国提高关税音问影响，出口备货订单需求前置。此外，新兴市集空调装机率低，瞻望在群众变柔顺经济复苏的催化下，需求增长表露。

利好个股：

漠视珍贵：永和股份、巨化股份、三好意思股份等。

本文本色精选自以下研报：

《国信证券氟化工行业2025年2月月度不雅察：空调排产双位数增长，制冷剂厂家报价不绝高潮》

《海通外洋中印制冷剂行业论说：配额缩紧下的供需神气与市集机遇》

校对：冉燕青开云(中国)kaiyun网页版登录入口开云体育